天胶主力合约5 月上旬最低下探至12400 点附近后企稳回升。我们认为天胶触底反弹的主要原因是需求端预期边际好转，从全国疫情发展情况来看，前期最严重的上海社会面清零，各区域工厂开始逐步有序地做全面复工复产的准备，从成品轮胎库存周期到工厂开工率都有较为明显的回升以及好转预期，但中期美联储加息步伐持续，需求端的轮胎库存压力仍待去化以及重卡销量萎靡，而供应增加的预期较为一致，将对盘面持续上行形成压力。所以我们建议短期反弹至13000-13500 点区间后，多单可以逢高分批止盈，后市保持逢高抛空的操作思路至更为明确的需求回暖信号。

　　短期产区雨水偏多，中期产量增长预期不改

　　近期泰国当地进入雨季，预计持续5 至10 个月，预计降雨量略高于平均值3%，但比去年要少，原料价格近期小幅回升，处于去年同期水平。近期随着原料价格的回落，泰国20 号胶加工利润有所回升，处于往年偏高水平。另外，未来两周国内产区以及其他东南亚产区天气都将保持较高的降雨量，预计对于割胶作业产生一定影响。

　　根据ANRPC 最新发布的4 月报告预测，4 月全球天胶产量料增13.6%至94.1 万吨；天胶消费量料微增0.3%至121 万吨，可以看到天胶全球供需格局4 月出现较为明显地走弱，盘面也随之大幅下跌，5 月初盘面随着预期好转以及部分利空因素的消化，盘面开始筑底。从全年产量预测来看，2022 年全球天胶产量料同比增加1.8%至1417.9 万吨，从全球产区气候来看，NOAA 表示拉尼娜现象目前仍然较为活跃，但从季节性来看预计后市在夏季转弱，产区受天气影响将明显小于前两年，那么对于中期供应增长的预期将较为一致。

　　成品轮胎库存仍待去化，重卡销量持续低迷

　　截至5 月12 日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在42.32 天，环比上周-0.66 天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在43 天，环比上周-0.44 天。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.72%，较上周上涨19.85 个百分点，较去年同期走低4.47 个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.72%，较上周上涨19.85 个百分点，较去年同期走低4.47 个百分点。

　　近期轮胎工厂开工回升，企业库存周转周期有所走低，对盘面构成利多因素。但同比来看，不论是成品轮胎库存数据还是工厂开工率来看，仍然处于往年较差水平，后市成品轮胎库存去化仍需较好的需求持续回升，也会抑制开工的进一步的提升，对于胶价上行形成压力。

　　今年4 月份，我国重卡市场大约销售4.6 万辆，环比今年3 月份的7.7 万辆下降40%，比上年同期的19.3 万辆下降76%，净减少近15 万辆。4.6 万辆，是自2007 年以来4 月份销量的最低点，仅高于2006 年的3.35 万辆。今年4 月份也是重卡市场自去年5 月份以来的连续第十二个月下降。影响原因主要包括疫情、投资和消费走低、复工复产受阻、同期销量高等多方面因素，后市大幅好转的概率预计较小，除开汽车整体产销数据的下滑，重卡的销量持续萎靡，也使得橡胶需求端没有得到明显的支撑。

　　综上所述，我们认为胶价短期在利好因素兑现下阶段性反弹，除非看到未来需求明显回升的信号，否则后市继续大幅上涨空间有限。

　　建议择机逢高抛空为主，风险点关注产区极端天气情况、需求持续回暖、宏观因素等。

（文章来源：西南期货）

文章来源：西南期货
庆葆堂药业 http://www.qingbaotangyaoye.com/

上一篇：

下一篇：