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　　美联储近9万亿美元的资产组合将于周三开始缩减，此举意在补充加息举措，并支持美联储抗击通胀。

　　尽管“量化紧缩”对金融市场的确切影响仍有待商榷，但富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)和资本经济(Capital Economics)的分析师一致认为，这可能会给美股带来另一个不利因素。对于目前面临多重风险的投资者来说，这是一个两难的境地，因为周二美债遭到抛售，美股较盘中跌幅有所修复。

　　简而言之，“量化紧缩”是“量化宽松”的对立面：它基本上是一种减少经济中流动货币供应的方法，有人说，它有助于以一种可预测的方式提高利率——尽管提高多少仍不清楚。结果可能会像珍妮特·耶伦(Janet Yellen)在2017年担任美联储主席时描述的那样，像“看着油漆变干”一样乏味，当时美联储启动了上一轮量化紧缩。

　　量化紧缩的主要影响是在金融市场：它被认为有可能推高实际收益率或经通胀调整的收益率，这反过来又会让股票的吸引力有所下降。它应该会给国债期限溢价(即投资者在债券存续期内承担利率风险所需的补偿)带来上行压力。

　　更重要的是，量化紧缩政策是在投资者处于糟糕情绪时出现的。根据美国个人投资者协会发布的一项情绪调查结果，对股市短期方向的乐观情绪在七周内第四次低于20%。

　　Fort Pitt Capital Group首席投资官Dan Eye表示：“我认为我们现在还不知道量化紧缩的影响，尤其是因为我们在历史上没有做过多少次这样的资产负债表瘦身。但可以肯定的是，它会将流动性撤出市场，而且有理由认为，随着流动性的撤出，它会在一定程度上影响估值倍数。”

　　从周三开始，美联储将在前三个月每月总计减持475亿美元的美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。在此之后，每月削减的总金额将增加到950亿美元，政策制定者准备随着经济和金融市场的发展调整他们的方法。

　　随着到期证券从美联储的投资组合中剥离，收益不再进行再投资，这种减少将发生。根据富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)的数据，截至9月，减持将以比2017年开始的过程“更快、更积极”的速度进行。

　　根据该机构的计算，到2023年底，美联储的资产负债表可能会缩减近1.5万亿美元，降至7.5万亿美元左右。该机构在本月的一份报告中表示，如果量化紧缩继续如预期那样，“这1.5万亿美元的资产负债表削减可能相当于又一次收紧75 - 100个基点”，而此时联邦基金利率预计将在3.25% - 3.5%左右。

　　该机构表示：“量化紧缩可能增加实际收益率的上行压力。”“再加上其他形式的金融状况收紧，这对风险资产构成了进一步的阻力。”

　　凯投宏观(Capital Economics)资深美国经济学家安德鲁·亨特(Andrew Hunter)表示：“我们预计美联储将在未来几年削减逾3万亿美元的资产持有量，足以使资产负债表占GDP的比例恢复到疫情前的水平。”他说，尽管这不会对经济产生重大影响，但如果经济状况恶化，美联储可能会过早停止量化紧缩。

　　亨特在报告中指出：“量化紧缩的主要影响将通过对金融状况的影响间接显现，其对美债期限溢价构成上行压力，加上经济成长进一步放缓，将增加股市面临的阻力。”他说，关键的不确定性是美联储的缩减措施将持续多久。

（文章来源：Wind）

文章来源：Wind

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