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记者/ 覃毅编辑/ 鄢子为

浙江盛产富豪。近两年胡润百富榜显示，合盛集团创始人罗立国家族身家高达千亿，排名总是略胜隆基李振国夫妇一筹。

相较隆基和通威在业界享有“光伏双雄”的地位，合盛集团的大众辨识度并没有那么高。合盛集团旗下合盛硅业，主营业务是光伏上游原材料。

公司营收贡献超90%的工业硅及有机硅，相对下游多晶硅、硅片等原料的附加值更低一些。

既不那么挣钱，罗立国家族的野心更难熄灭。

双料协同

合盛硅业成立于2005年，是浙江慈溪籍商人罗立国所创，最初他做的生意是编草帽，做成了远销海内外的“合盛帽业”。

工商数据显示，在2017年以前，罗立国持股比例超过50%，若加上其儿子罗烨栋和女儿罗燚的股份，合盛硅业近乎百分百由罗家持股。

近两年，罗立国渐渐退居幕后，其持有合盛硅业股份比例仅10%，其余的由罗烨栋持有40.86%、罗燚持有25.58%。

早年转型硅料生产制造，十分考验罗氏家族的胆识和智慧。

工业硅是硅铝、有机硅、多晶硅的基础原材料，合盛同时拥有工业硅及有机硅的生产加工业务。

原料行业周期性强、能耗高，真正做成一门赚钱的生意不简单。

从利润上看，合盛硅业在2021年扣非净利润达81.76亿，同比增长507%，几乎与隆基同期扣非利润（88.27亿）持平。挣钱能力不容小视。

归根结底，业绩飙升固然得益于行业下游需求端的增长，但要跑赢同行就注定意味着，合盛硅业确有过人之处。

据了解，合盛硅业主要依靠一体化布局和规模效应两张牌，打出成本优势。

在一体化布局上，合盛硅业的核心产品工业硅和有机硅为上下游原料，这意味着公司可实现双料协同，在硅产业链条上占据话语权。

产能规模上，合盛硅业近些年一直致力于产能扩张，截止目前现有工业硅产能84万吨，有机硅产能58万吨，布局中的产能分别为80万吨和40万吨——已然当之无愧的行业龙头。

“一方面，上游的工业硅为有机硅业务提供了充足的原料保障，另一方面有机硅业务的原料需求也能稳定工业硅的销售。从而又能为工业硅扩大生产、降低成本，获得规模优势奠定了基础。”

隆众资讯光伏行业分析师方文正向《21CBR》解释，合盛硅业凭这两张牌，奠定了其行业龙头地位。

电力成本一直是整个行业发展的掣肘，其在工业硅的生产成本中占比高达4成，单吨电耗12000-13500度左右。

自成立以来，合盛硅业的产能选址落定新疆、云南等西部地区，而且，在新疆项目投建初期，合盛硅业就开始自备电厂，通过电力并网进一步降低成本。

开源证券研报测算，合盛硅业有产业链一体化优势，使得其电力成本较行业平均水平低3000元/吨左右。

杀向下游

身处周期性行业，产业链上各玩家的触角不断延伸。站稳了工业硅龙头位置的合盛，也向下游走了一步。

今年2月，合盛硅业抛出一纸投资公告，宣布将耗资175亿元在新疆乌鲁木齐投建年产20万吨高纯多晶硅项目。此番动作，被市场视作打造新盈利增长点的尝试。

公告显示，上述项目建设周期为2022年5月至2025年5月，初期计划自建电站消化部分产能。“随着产能释放，公司可进一步完善布局一体化产业链，充分发挥协同效应，确立成本优势。”合盛硅业董秘龚吉平接受媒体采访表示。

尴尬在于，在行业调研长期跟踪下，“硅料产能过剩”的预判一直都在。

今年以来，光伏新能源产业链延续着去年“一硅难求”的局面，各个环节的新老玩家纷纷跨界涌入上游，积极布局原材料业务。

代表企业有切片设备龙头上机数控，其在2月下旬宣布投资118亿元建设“年产15万吨高纯工业硅及10万吨高纯晶硅生产项目”，又在6月份宣布将花148亿元建设“年产40GW单晶硅拉晶项目”，完成了工业硅+硅料+硅片+电池的一体化布局。

从本质上来说，上机数控也是产业链博弈下被迫“自下而上”扩产的代表，与合盛硅业相对而行。

方文正告诉《21CBR》，一般情况下，“自上而下”路线与“自下而上”路线相比，挑战会高得多。“比如，多晶硅企业向上游布局工业硅，只需要一些还原炉等设备就可以了，生产工艺比较简单，但是工业硅向下游延伸，投资成本大概是几亿元/万吨，而且还有一些技术方面的考量。”

言外之意，合盛硅业这一步一体化动作，风险不小。

另外，众多玩家纷纷向上游延伸、上游企业相继拿下大订单的行情下，硅料环节的供需也会发生变化。

隆众资讯调研报告显示，今年1-10月，高品质多晶硅产量已达61.74万吨，远超21年全年产量。据乐观情况预测，年内高品质多晶硅产量将达80万吨，可满足约310GW左右组件生产，而今年整个市场组件装机需求是约250GW，远超市场需求。

“随着硅料新产能不断地放量，届时硅料过剩情况将会加剧，硅料价格将在各方博弈下有序回落。”方文正表示。

在今年第三季度，公司期内营业总收入52.76亿元，同比下降了17.74%；归母净利润10.09亿元，也同比下降了61.62%。财报解释，业绩下降是因为工业硅销量减少，有机硅售价下跌。

光伏涨价潮“刹车”，已经给合盛硅业当头一击。这注定对合盛硅业孵化“多晶硅料”这个新增长极有负面影响。

（作者：覃毅 编辑：鄢子为）

责任编辑：吴剑 SF031

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